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中信重工:研发实力最突出的重机制造企业

发布时间:2012-06-26    研究机构:中信建投证券

我国重型机械行业稳定较快增长

重型机械行业是为国民经济和国防建设提供各类技术装备的制造业,具有产业关联度高、带动能力强和技术含量高等特点。中国重型机械工业协会的划分,重型机械行业分为冶金矿山机械子行业和物料搬运设备子行业;2003~2009年,我国冶金矿山机械子行业实现销售收入年复合增长率38%、物料搬运机械子行业平均复合增长28%,重型机械行业整体平均复合增长32%。我们预计“十二五”期间,重型机械行业仍能保持20%左右的增长率。

过去三年,中信重工(601608)毛利率逐年提升、业绩超高速增长

公司前身是洛阳矿山机器厂,是“一五”时期国家156项重点项目之一,1994年划归中信集团,2007年分立式重组改制为股份公司。目前,公司主营建材、矿山、冶金、电力以及节能环保等行业的大型设备、大型成套技术装备及大型铸锻件的开发、研制及销售,并提供相关配套服务和整体解决方案。在2011年主营产品结构中,建材设备、矿山设备和成套项目及安装是最主要来源,分别占21.66%、35.93%和16.89%。2009~2011年,公司营业收入复合增长率11.32%,而净利润增速42.14%,远高于行业平均水平、也明显高于其他重机企业。2009~2011年,公司营业毛利率分别为19.43%、28.25%和31.67%,有别于其他重机公司逐年下降的趋势特征,分别逐年提高3.42和8.82个百分点。

研发实力最突出的重机制造企业

公司目前是国内最大的重型机械制造企业之一,是国内最大的矿山机械制造企业和水泥设备制造企业;公司设计、制造了各种类型矿井提升机6,000余台、大型提升机的国内市场占有率达85%以上,大型磨矿装备国内市场占有率达80%以上,大型辊压机荣获“中国名牌产品”称号,日产5,000吨以上水泥主机装备的国内市场占有率70%以上。公司技术中心是国家首批认定的40家国家级企业技术中心之一,在2011年在国家认定的729个企业技术中心综合评价中排名第3位,远高于其他重机企业;拥有世界上规格最大、技术最先进的18500吨自由锻造油压机,“新重机”工程铸就公司的高端装备优势。

募集项目成就新增长点

公司募集资金拟投入“高端电液智能控制装备制造项目”、“新能源装备制造产业化项目”和“节能环保装备产业化项目”,建设期分别是2、3和3年,项目建成达产后分别新增高端装备产能1200、255和477套,累计新增收入88.18亿元、新增利润11.91亿元。募集资金项目将成为公司利润的新增长点。

发行价格4.7~5.0元我们预计2012~2014年公司分别实现EPS0.33、0.39、0.45元。

按照今年15x、明年12xPE测算,预计发行价4.7~5.0元;按照今年18x、明年14xPE测算,上市合理价格在5.5~5.9元。

申请时请注明股票名称